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郭施亮:A股一度重返三千点,熊市调整已逾四年,由熊转牛时机到了吗?

2019-09-07 主编:诚信在线娱乐 点击次数 :

郭施亮:A股一度重返三千点,熊市调整已逾四年,由熊转牛时机到了吗?

时间:2019年09月06日 07:43:07 中财网

  A股一度重返三千点,熊市调整已逾四年,由熊转牛时机到了吗?

  2015年6月,属于前一轮杠杆牛市行情的重要转折点,5178.19点也成为了当年杠杆牛市行情的上涨最高点。时至今日,A股熊市调整的时间已经超过了四年,按照以往数轮牛熊转换行情的运行规律,熊市调整四年左右的时间可能会是一个变盘的时机。

  在过去十九年的时间内,A股市场合计经历了数轮的牛熊转换过程。

  其中,自2001年A股市场创出了2245点新高之后,市场从2001年6月以来开启了一轮长达四年时间的深度调整行情,并于2005年6月触底998点之后才完成了熊市深度调整行情。

  再者,第二轮深度调整行情,当属2007年10月触顶6124.04高点后,随即展开一轮大幅下行的走势,并于2008年10月见底1664点。对于这一轮深度调整行情,虽然用时短暂,但跌幅力度却非常显著,股市累计跌幅达到约72.8%。

  此外,第三轮深度调整行情,则是在2009年8月触顶3478.01点后,市场随即展开了一轮深度调整走势,并于2013年6月触底1849点后才结束继续创新低的走势,随后在2014年7月才开展一轮杠杆牛市行情,前后经历了四年多的时间才完成了一轮牛熊转换过程。

  至于2015年6月触顶5178.19高点以来的熊市调整行情,同样经历了四年多的调整走势,且自5178.19点调整至2440点,市场累计最大跌幅约为52.80%。实际上,回顾之前三轮的熊市调整行情,除了2007年那一轮比较极端的调整走势外,其余两轮熊市深度调整,都具有调整周期长,跌幅较大的特征。其中,从调整周期来看,基本上在四年调整期左右,至于累计跌幅方面,2001年6月的那一轮深度调整的累计最大跌幅约为55.5%,而2009年8月的那一轮深度调整行情,则累计最大跌幅约为46.8%。由此可见,对于熊市调整四年左右的时间,往往会是一个重要的变盘时间点,且市场累计最大跌幅达到50%左右的水平,基本上已完成了市场的探底过程。紧随其后的,则更可能属于震荡筑底的走势,下行空间非常有限,但上行空间却充满了想象预期。

  自2015年6月调整以来,A股市场累计调整的时间达到了四年三个月,从以往的熊市调整周期来看,也基本上属于深度调整的性质,且市场有可能随时面临重要的转折点。但是,回顾过去十年A股市场的运行状况,3000点依旧属于股市重要的价值运行中枢,如今市场再一次触碰3000点的关口压力,实际上也属于回归十年价值运行中枢的表现,经过了近期的快速反弹走势,目前市场已实现了估值修复的目标。

  换一种角度思考,3000点以下的市场反弹走势,更多属于估值修复的性质。但是,对于3000点以上的反弹行情,则属于政策驱动、资金驱动的上涨行情。不过,对于A股由熊转牛的时机,也并非只看调整时间周期以及累计跌幅水平即可判断出来。从实际情况下,更需要综合各方因素分析。然而,在市场经历了长达四年以上深度调整期之后,结合累计最大跌幅已经超过了50%的水平,这已基本符合了以往几轮熊市深度调整行情的变盘时机,接下来市场行情可以走多远,则仍需看以下几个因素。

  其中,市场可否有效摆脱长期下降趋势,并走出新的趋势行情,这是市场行情拐点的重要体现。时至目前,A股市场仍未摆脱2018年3587点调整以来的下降趋势,而3300点至3500点则属于A股市场前期密集筹码峰区,市场要想实现由熊转牛,就需要有效突破这一峰区压力,并形成新的运行趋势行情。

  再者,十倍大牛股的诞生以及热点权重板块的持续轮动,将会影响到市场持续的赚钱效应,进而影响到市场的上涨高度。实际上,回顾前几轮中级反弹行情乃至牛市上涨行情,均离不开撬动市场人气的大牛股以及热点权重板块的影响。例如,券商、保险、地产、煤炭、有色金属等,这些都是曾经轻松撬动市场做多人气的热点权重板块,也是最容易聚集市场资金的核心品种,每一轮牛市都几乎离不开它们的身影。

  与此同时,作为一个以资金作为驱动主导的市场,资金面环境将直接影响到市场上涨的高度。其中,最直接的体现,一方面在于日均成交量能的增减情况;另一方面则在于两融余额的运行规模水平。前者,考虑到近年来股市扩容的因素,日均成交量能达到万亿以上的水平,则属于高度活跃的成交量运作状态。后者,则是以万亿两融余额作为牛熊转折点,市场持续保持万亿以上的两融余额水平,则市场有望走出由熊转牛的行情。

  除此以外,则是需要有良好的政策环境、外部环境等因素作为支撑条件。例如,全球货币宽松再度重启的时机、股票市场新一轮改革的开启并释放出较大的改革红利等,这些条件都可能加速股市变盘走势的出现。

  不过,除了上述因素外,更关键的问题,还是在于A股市场自身的条件要足够具有吸引力。例如,股市平均估值触及历史估值底部区域、股市破净率创出历年来的新高水平、低价股数量创出几轮熊市的新高状态以及股市整体市净率创出新低等,都属于市场价值优势得到充分体现的现象。经过了过去四年多时间的深度调整,目前A股市场自身的优势条件正逐渐展现,但股市由熊转牛,仍需要多方因素合力推动。就目前而言,A股市场具备实现由熊转牛的条件,但未必轻易形成推动牛市的合力效应。

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